Mit #21 · Wskaźnik strachu
Czy przestać kupować dołki, gdy VIX jest wysoki? Sprawdziliśmy cztery poziomy strachu.
Werdykt: mit, w naszych danych. W latach 2010-2026 kupowanie amerykańskich spółek po dwóch dniach spadku nie wypadało gorzej, gdy VIX był najwyżej; biło przeciętną spółkę w kolejnym tygodniu o 12,7 punktu bazowego, wobec 5,1 przy najspokojniejszym poziomie, a ta różnica jest za mała, żeby być jej pewnym. Druga reguła kupowania dołków nie pokazała nic w żadną stronę. Przy wysokim strachu naprawdę cierpiało kupowanie spółek blisko niedawnych szczytów: -65,2 punktu bazowego. Nie znaleźliśmy dowodu na tę zasadę; to nie dowód, że nigdy nie może pomóc.
Kuzyn Seba kupuje dołki. Przeczytał, że jedyny moment, w którym nie wolno kupować dołków, to gdy VIX, giełdowy „wskaźnik strachu”, jest najwyżej. „Gdy strach skacze”, mówi, „dołki zamieniają się w urwiska”. Na monitorze ma karteczkę: „VIX WYSOKO = RĘCE PRZY SOBIE”.
Wujek Janusz mówi, że najlepiej kupować, gdy wszyscy się boją. Zgodzili się, żebyśmy to rozstrzygnęli, i że potem i tak będą się kłócić dalej.
Co sprawdziliśmy
- Cztery poziomy strachu: każdego dnia VIX trafiał do jednego z czterech pasm swojego zakresu z poprzednich 100 dni, od najspokojniejszego do najbardziej przestraszonego. W latach 2010-2026: 2372 spokojne dni, 1026 i 456 pośrodku i 267 dni największego strachu.
- Dwie reguły dołków: spółka, która spadała dwa dni z rzędu; i spółka z bardzo wyprzedanym krótkoterminowym wskaźnikiem (2-dniowy RSI poniżej 10), wciąż powyżej średniej z 200 dni.
- Jedna reguła odwrotna: spółka zamykająca się w odległości 2% od swojego 20-dniowego maksimum, czyli taka, jaką kupują łowcy wybić.
- Transakcja: kupno na następnym otwarciu, trzymanie do zamknięcia pięć dni później.
- Porównanie: średnia wszystkich spółek w tych samych dniach. Ma to tu duże znaczenie, bo po najbardziej przestraszonych dniach cały rynek zwykle odbijał.
Wynik
| Ponad przeciętną spółkę, kolejny tydzień | Spokój | Poziom 2 | Poziom 3 | Największy strach |
|---|---|---|---|---|
| Po dwóch dniach spadku | +5,1 pb | +8,3 pb | +9,9 pb | +12,7 pb |
| Wyprzedana, powyżej średniej z 200 dni | +2,5 pb | -0,5 pb | +0,4 pb | +5,8 pb |
| Blisko 20-dniowego maksimum | -4,9 pb | -6,6 pb | -19,7 pb | -65,2 pb |
Punkt bazowy (pb) to setna część procenta. Dołek po dwóch dniach spadku nie zamienił się w urwisko przy wysokim strachu; wypadł odrobinę lepiej, choć różnica między dniami największego strachu a resztą (6,2 punktu bazowego) spokojnie mieściła się w przypadku (p = 0,58). Reguła wyprzedania nie pokazała nic znaczącego na żadnym poziomie. Karteczka Seby nie ma oparcia w tych danych.
Niespodzianką był trzeci wiersz. Kupowanie spółek blisko niedawnych szczytów wypadało gorzej niż przeciętna spółka na każdym poziomie strachu, a dużo gorzej przy najwyższym: 65 punktów bazowych w tydzień. Ta różnica była istotna (p = 0,006). Prawdopodobny powód: gdy rynek panikuje, a potem odbija, najmocniej odbijają spółki najbardziej poobijane, a te wciąż blisko szczytów zostają w tyle.
Kolejny tydzień wobec przeciętnej spółki, według poziomu VIX
Surowe liczby by cię oszukały
Mierzone osobno, kupna dołków po dniach największego strachu wyglądały spektakularnie: około +70 punktów bazowych w tydzień. Ale przeciętna spółka zyskiwała w tych samych tygodniach około 88, bo rynek zwykle odbijał po swoich najstraszniejszych dniach. W odbiciu większość strategii wygląda genialnie. Dopiero porównanie z przeciętną spółką mówi, czy reguła coś dodała.
Statystyka dla laika: porównuj w tym samym reżimie
Gdy dzielisz wyniki według warunków rynkowych, porównuj każdą regułę z tym, co w tych samych warunkach robiła cała reszta. Inaczej mierzysz warunki, a nie regułę. Tu surowe zwroty sprawiały, że każda reguła wyglądała dobrze przy wysokim strachu, a porównanie z przeciętną spółką opowiedziało prawdziwą historię.
I patrz na próbę: w paśmie największego strachu było tylko 267 dni. Wystarczy, żeby zobaczyć duży efekt jak ten z wybiciami, a nie wystarczy, żeby być pewnym małych.
Morał
Karteczka Seby nie chroniła go przed niczym konkretnym. Zasada Janusza, kupować, gdy wszyscy się boją, wypadła w naszych danych lepiej, ale nie o tyle, żeby być tego pewnym. Jedyna wyraźna lekcja dotyczyła czegoś, o co żaden z nich nie pytał: gdy strach jest u szczytu, gonienie spółek wciąż blisko szczytów było najgorsze z trzech. Seba wymienił karteczkę. Teraz brzmi: „VIX WYSOKO = NIE GOŃ”.
Każdy test na tej stronie porównujemy z przeciętną spółką w tych samych dniach. Tutaj to porównanie zamieniło spektakularnie wyglądający wynik w skromny i pokazało, gdzie były prawdziwe szkody.
Czego ten test nie powie
- Jeden sposób definiowania poziomów strachu. Inne podziały VIX mogłyby dać inne grupy dni.
- Przed kosztami, pięć dni do przodu. Kosztów transakcyjnych i innych okresów trzymania nie uwzględniliśmy.
- Amerykańskie spółki notowane dziś, co oznacza błąd przeżywalności: spółek, które zawaliły się w panikach i zniknęły, brakuje, a to schlebia kupowaniu dołków.
- Brak dowodu. „Brak oparcia dla zasady w naszym teście” to nie dowód, że strach nigdy nie ma znaczenia przy kupowaniu dołków.
Testy statystyczne na danych historycznych, nie prawdziwe transakcje. Dzienne ceny amerykańskich spółek notowanych dziś i indeksu VIX, 2010-2026, przed kosztami transakcyjnymi, w porównaniu z przeciętną spółką w tych samych dniach. Wyniki historyczne nie gwarantują przyszłych zysków. To materiał edukacyjny, nie porada finansowa.