Mito n.º 21 · Termómetro del miedo
¿Hay que dejar de comprar caídas cuando el VIX está alto? Probamos cuatro niveles de miedo.
Veredicto: mito, en nuestros datos. De 2010 a 2026, comprar acciones de EE. UU. tras dos días de caída no salió peor con el VIX en lo más alto; ganó a la acción media la semana siguiente por 12,7 puntos básicos, frente a 5,1 en el nivel más tranquilo, una diferencia demasiado pequeña para estar seguros. Una segunda regla de comprar caídas no mostró nada en ningún sentido. Lo que sí sufrió con el miedo alto fue comprar acciones cerca de sus máximos recientes: -65,2 puntos básicos. No encontramos pruebas de la regla; eso no demuestra que nunca pueda ayudar.
El cuñado compra caídas. Ha leído que el único momento en que nunca hay que comprar caídas es cuando el VIX, el «termómetro del miedo» del mercado, está en lo más alto. «Cuando el miedo se dispara», dice, «las caídas se convierten en precipicios». Tiene un pósit en la pantalla que dice «VIX ALTO = MANOS QUIETAS».
El tío Paco dice que el mejor momento para comprar es cuando todo el mundo tiene miedo. Han aceptado que lo resolvamos nosotros, y seguir discutiendo después igualmente.
Qué probamos
- Cuatro niveles de miedo: cada día, el VIX se colocaba en una de cuatro franjas de su rango de los 100 días anteriores, de la más tranquila a la de más miedo. De 2010 a 2026: 2372 días tranquilos, 1026 y 456 intermedios y 267 días de miedo máximo.
- Dos reglas de caídas: una acción que ha bajado dos días seguidos; y una acción con un indicador de corto plazo muy sobrevendido (RSI de 2 días por debajo de 10) que sigue por encima de su media de 200 sesiones.
- Una regla contraria: una acción que cierra a menos de un 2% de su máximo de 20 sesiones, el tipo de acción que compran los cazadores de rupturas.
- La operación: comprar en la apertura siguiente y mantener hasta el cierre cinco días después.
- La comparación: la media de todas las acciones en los mismos días. Aquí importa mucho, porque tras los días de más miedo todo el mercado solía rebotar.
El resultado
| Sobre la acción media, semana siguiente | Calma | Nivel 2 | Nivel 3 | Miedo máximo |
|---|---|---|---|---|
| Tras dos días de caída | +5,1 pb | +8,3 pb | +9,9 pb | +12,7 pb |
| Sobrevendida, por encima de la media de 200 | +2,5 pb | -0,5 pb | +0,4 pb | +5,8 pb |
| Cerca del máximo de 20 sesiones | -4,9 pb | -6,6 pb | -19,7 pb | -65,2 pb |
Un punto básico (pb) es una centésima de punto porcentual. La caída tras dos días a la baja no se convirtió en precipicio con el miedo alto; salió algo mejor, aunque la diferencia entre los días de miedo máximo y el resto (6,2 puntos básicos) cupo de sobra en el azar (p = 0,58). La regla de sobreventa no mostró nada relevante en ningún nivel. El pósit del cuñado no tiene apoyo en estos datos.
La sorpresa fue la tercera fila. Comprar acciones cerca de sus máximos recientes lo hizo peor que la acción media en todos los niveles de miedo, y mucho peor en el más alto: 65 puntos básicos en una semana. Esa diferencia sí fue significativa (p = 0,006). Una razón probable: cuando el mercado entra en pánico y luego rebota, las acciones más castigadas rebotan con más fuerza y las que siguen cerca de sus máximos se quedan atrás.
Semana siguiente frente a la acción media, según el nivel del VIX
Las cifras en bruto te habrían engañado
Medidas por sí solas, las compras de caídas tras los días de más miedo parecían espectaculares: unos +70 puntos básicos en una semana. Pero la acción media ganó unos 88 en esas mismas semanas, porque el mercado solía rebotar tras sus días más aterradores. En un rebote, casi cualquier estrategia parece genial. Solo la comparación con la acción media dice si la regla añadió algo.
Estadística para principiantes: compara dentro del mismo régimen
Cuando divides los resultados según las condiciones del mercado, compara cada regla con lo que hizo todo lo demás en esas mismas condiciones. Si no, estás midiendo las condiciones, no la regla. Aquí, las rentabilidades en bruto hacían que todas las reglas parecieran buenas con el miedo alto, y la comparación con la acción media contó la historia real.
Y mira la muestra: en la franja de miedo máximo solo hubo 267 días. Basta para ver un efecto grande como el de las rupturas, no para estar seguros de los pequeños.
La moraleja
El pósit del cuñado no le protegía de nada en concreto. La regla de Paco, comprar cuando todos tienen miedo, salió mejor en nuestros datos, pero no por un margen del que podamos estar seguros. La única lección clara fue sobre algo que ninguno de los dos preguntó: con el miedo en lo más alto, perseguir las acciones que seguían cerca de sus máximos fue lo peor de las tres. El cuñado ha cambiado el pósit. Ahora dice «VIX ALTO = NO PERSIGAS».
Cada prueba de esta web se compara con la acción media en los mismos días. Aquí esa comparación convirtió un resultado de aspecto espectacular en uno modesto y enseñó dónde estaba el daño real.
Lo que esta prueba no puede decirte
- Una sola forma de definir los niveles de miedo. Otras formas de dividir el VIX podrían dar otros grupos de días.
- Antes de costes, a cinco días. Ni los costes ni otros plazos se incluyeron.
- Acciones de EE. UU. que cotizan hoy, lo que trae sesgo de supervivencia: faltan las acciones que se hundieron en los pánicos y desaparecieron, lo que favorece a comprar caídas.
- Ausencia de pruebas. «Sin apoyo para la regla en nuestra prueba» no demuestra que el miedo nunca importe al comprar caídas.
Pruebas estadísticas con datos históricos, no operaciones reales. Precios diarios de acciones de EE. UU. que cotizan hoy y del índice VIX, 2010-2026, antes de costes, comparados con la acción media en los mismos días. Los resultados históricos no garantizan rentabilidades futuras. Contenido educativo, no asesoramiento financiero.