Mito n.º 20 · Huecos
¿Conviene comprar una acción que abre con hueco a la baja? Probamos comprar la caída de la apertura.
Veredicto: casi todo mito. En 581 acciones de EE. UU. de 2010 a 2026, comprar una acción que abría un 2% o más por debajo y venderla en la apertura siguiente ganó a la acción media por 17,2 puntos básicos antes de costes, en las dos mitades de los datos. Pero el rebote se concentró en las mañanas de pánico de todo el mercado, lo que lo convierte en una apuesta por el mercado y no por la acción, y con costes realistas de operar en la apertura pasó a ser una pérdida de 12,8 puntos básicos. No encontramos una ventaja que sobreviviera a los costes; eso no demuestra que no exista.
El tío Paco tiene un ritual matutino. Busca acciones en tendencia alcista que abren al menos un 2% por debajo del cierre de ayer, las compra en la apertura y las vende a la mañana siguiente. «El pánico es una exageración», explica mientras unta la tostada. «Yo soy el único adulto de la sala».
La tía Mari Carmen le pregunta a quién le paga el único adulto de la sala por entrar y salir a las 9:30. Paco dice que es un detalle. Lo convertimos en una columna.
Qué probamos
- La señal: una acción abre al menos un 1%, un 2% o un 3% por debajo de su cierre anterior, estando por encima de su media de 200 sesiones (en tendencia alcista).
- La operación: comprar en esa apertura y vender en la apertura del día siguiente.
- La comparación: la media de las 581 acciones esa misma noche. Así se quita el movimiento del propio mercado y medimos lo que tiene de especial la acción con hueco.
- Costes: un 0,1% por operación completa como estándar, y un 0,3% más realista, porque tras un hueco las horquillas en la apertura son anchas.
- Los datos: 581 acciones de EE. UU., precios diarios de 2010 a 2026, divididos antes y después de 2020.
El resultado del titular
| Abrió por debajo en | Mañana siguiente, sobre la acción media | Con costes del 0,1% |
|---|---|---|
| Un 1% o más | +7,0 pb (p = 0,03) | -3,0 pb |
| Un 2% o más | +17,2 pb (p = 0,003) | +7,2 pb |
| Un 3% o más | +21,2 pb (p = 0,011) | +11,2 pb |
Un punto básico (pb) es una centésima de punto porcentual. De momento Paco queda bien: cuanto mayor la caída, mayor el rebote, y la versión del 2% se sostuvo en las dos mitades de los datos (+15,5 antes de 2020, +19,9 desde 2020). El filtro de tendencia alcista, en cambio, no cambió nada: sin él, el rebote tras un hueco del 2% fue de 20,6 puntos básicos, más o menos lo mismo.
De dónde sale de verdad el rebote
Dividimos los huecos del 2% según lo que hacía el resto del mercado esa mañana:
| Tipo de mañana | Días | Mañana siguiente, sobre la acción media |
|---|---|---|
| Todo el mercado abrió muy por debajo (pánico) | 265 | +40,5 pb (t = 3,8) |
| Mercado tranquilo, solo cayó esta acción | 2195 | +13,3 pb (p de alrededor de 0,07) |
El rebote fuerte llegó en las mañanas de pánico, cuando todo abría con hueco a la baja y luego el mercado recuperaba algo. No es Paco eligiendo buenas acciones; es Paco comprando el mercado en sus peores mañanas. En los días normales, cuando una acción caía por sus propias noticias, el rebote fue menor y no se distinguió con claridad del azar, y con costes del 0,1% fue de 3,3 puntos básicos.
Y los costes en la apertura tras un hueco rara vez son del 0,1%. Con un 0,3% por operación completa, más realista, toda la estrategia quedó en -12,8 puntos básicos por operación. Los años, además, oscilaron muchísimo, de +101 puntos básicos en 2016 a -170 en 2025, porque cada año lo dominan unos pocos días de pánico.
Comprar una caída del 2% en la apertura: mañana siguiente frente a la acción media
Estadística para principiantes: separa el mercado de la acción
Cuando una señal salta sobre todo en días en que todo se mueve a la vez, un buen resultado puede ser una apuesta por todo el mercado disfrazada de selección de acciones. Divide los resultados según lo que hizo el mercado. Si la ventaja vive solo en los días de todo el mercado, has encontrado una idea de market timing, con sus propios riesgos, no una forma de elegir acciones.
Y pon precio a los costes de operar que pagarías de verdad en ese momento. Suponer un 0,1% y pagar un 0,3% convirtió una ganancia en una pérdida.
La moraleja
Paco tiene razón en que el pánico se pasa de frenada. Solo que no es el único adulto de la sala: quienes le dan precios a las 9:30 en una mañana de hueco a la baja también se han dado cuenta, y se lo cobran. Mari Carmen le ha sugerido que mantenga el ritual y se salte la operación. Se ha quedado con la tostada.
Cada prueba de esta web se compara con la acción media y después de costes. Esta aprobó el primer examen y suspendió el segundo.
Lo que esta prueba no puede decirte
- Precios de apertura diarios. Las ejecuciones reales en la apertura pueden ser peores que el precio oficial de apertura, lo que lo empeoraría aún más.
- Un solo plazo. Vendíamos en la apertura siguiente; otras salidas no se probaron.
- Acciones de EE. UU. que cotizan hoy, lo que trae sesgo de supervivencia: faltan las acciones que abrieron con hueco y siguieron cayendo hasta desaparecer.
- Ausencia de pruebas. «Sin ventaja con costes realistas en nuestra prueba» no demuestra que ninguna estrategia de huecos pueda funcionar.
Pruebas estadísticas y simulaciones con datos históricos, no operaciones reales. Precios diarios de 581 acciones de EE. UU. que cotizan hoy, 2010-2026, con costes del 0,1% y del 0,3% por operación completa. Los resultados históricos no garantizan rentabilidades futuras. Contenido educativo, no asesoramiento financiero.